央行14日公布的数据显示，截至6月末，广义货币(M2)余额为32.28万亿元，同比增长18.43%，狭义货币(M1)余额为11.23万亿元，同比增长13.94%。上半年全部金融机构人民币各项贷款余额为21.53万亿元，同比增长15.24%。前6个月人民币贷款增加了2.18万亿元，同比多增7233亿元，完成央行全年新增贷款目标的87%。　　上述数据表明，我国流动性过多的状况并没有得到根本改变，经济面临越来越大的过热压力。分析人士普遍预期央行将采取进一步的紧缩措施，但究竟会动用何种政策工具却有不同猜测，可能的选项包括加息、扩大汇率波动幅度、上调存款准备金率等。

本周，几乎所有的投行都试图对同一件事做出预测———央行加息。荷银、花旗集团、瑞士信贷、大摩的经济师们均不约而同地预计，央行将在短期内加息27个基点。

唐旭：加息空间较大

昨日，中国人民银行研究局局长唐旭对记者表示，我国加息的空间相对较大，但是央行是否采取加息政策还将取决于经济局势。

“上半年GDP增幅将高于第一季度的10.3%。”在一次研讨会后唐旭称，虽然这一增速较快，但是并不能就此判断中国已经进入加息周期。此前有媒体报道称，第二季度GDP增速高达10.9%。

为了抑制经济过热，中国人民银行曾于今年4月上调贷款利率0.27个百分点，此后央行于6月宣布存款准备金率上调0.5个百分点。

就在本周，央行本年度第三次动用定向票据，500亿元定向央行票据的矛头直指建行、中行等6月份信贷增长突出的银行。与此同时，央行还继续通过公开市场操作加大回笼力度。本周央行锁定资金1300亿元，创下了20周以来的新高。

而近日，瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬与摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠均做出了相同的判断：即利率在短期内将提升27个基点，而下半年将再次提高27个基点。理由是国内经济增长明显偏热，全球各大经济体纷纷进入加息周期，则为我国升息提供了一定空间。

值得注意的是，更多市场人士预计央行将同时调升存款、贷款的基准利率，因为只提升贷款利率可能造成银行利差增大，刺激其扩大放贷规模。经济学家们认为本轮宏观调控，银行利益应当做出一定程度的让步。

上半年完成全年新增贷款目标87%

虽然上半年央行政策调整的密度为近年来少见，但是上半年各项经济运行数据似乎并未向一系列的紧缩政策低头。

第二季度GDP增长依然超过10%。6月份固定资产投资增长35%左右，高于1月至6月投资增长31.3%的速度。此外，生产资料价格持续攀升，6月份流通环节生产资料价格总水平比年初上涨8.8%。而6月份CPI也增长至1.5%。

此外，央行数据显示，6月末M2余额32.28万亿元，同比增长18.43%，增幅比去年同期高2.76个百分点；M1余额11.23万亿元，同比增长13.94%，增幅比去年同期高2.69个百分点。前6个月人民币贷款增加了2.18万亿元，同比多增7233亿元，完成央行全年新增贷款目标的87%。

与此同时，6月末国家外汇储备余额达到9411亿美元，同比增长32.37%

商务部数据则显示，6月份我国贸易顺差达到145亿美元，再创年内新高；与此同时，1月至6月，我国贸易顺差同比增长高达54.9%。有报告称，今年我国贸易顺差将可能超过1500亿美元。

“投资、出口这两个比较重要的拉动力今年没有任何减缓的趋势，而消费却是国家要大力促进的。”亚行高级经济学家庄健称。

加息对实体经济

影响更直接

“6月份贷款增加依然较多。上次加息的效果至少在这一个月还没有完全显现出来。加息通常有8至9个月的滞后期。”亚行高级经济学家庄健表示，如果贷款持续膨胀，投资必然难以下降，因此央行有必要出台进一步紧缩措施。

事实上，6月份上调存款准备金率对于紧缩货币的效果并不明显。提高存款准备金率对商业银行来说比加息更精确一点，但是要论对于实体经济的影响，则加息影响力更大、更直接、更宽泛。

庄健还预计今年可能出现通胀的迹象。“各方面需求增长快的时候，只能是拉高价格。而加息肯定能对通胀起到一定的预防作用。”他预计升息幅度不会太大，每次将在27个基点左右。

对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰持同样观点：尽管目前中国面临的通胀还在可控范围之内，但是风险还是比较大，因为中国是能源、大宗商品的进口大国，面临的原材料成本上升的压力比其他国家要大。“从这个角度来看，中国应该可以考虑加息。”

丁志杰还认为，由于我国的外汇储备快速增长，货币供应量被动增加，此前采用的加息和上调准备金率的手段并没有从根本上改变流动性过多的状况。

今年上半年金融机构人民币信贷收支表

(单位：亿元)

项目

2006.01

2006.02

2006.03

2006.04

2006.05

2006.06各项存款

291436.87

297671.93

305532.64

310105.35

314347.80

318455.71储蓄存款

147994.31

151179.62

152819.02

153401.04

153523.40

154996.87各项贷款

199492.05

201020.25

206394.59

209555.78

211649.97

215299.12短期贷款

89423.62

89921.32

91773.75

92586.68

93441.83

95120.73中长期贷款

89680.58

90345.67

92524.96

93886.45

95246.57

97682.20(数据来源:央行网站)