对外贸易大学金融学院金融系主任郭红玉

7月5日央行将存款准备金率上调0.5%升至8%，在不到1个月时间内央行再度出手，7月21日再度上调准备金率0.5%，升至8.5%

1、市场步步相逼，央行没有办法了

上半年，国内生产总值91443亿元，同比增长10.9%，增速比去年同期快0.9个百分点。其中，第一产业增加值8288亿元，增长5.1%；第二产业增加值46800亿元，增长13.2%；第三产业增加值36355亿元，增长9.4%。中国经济处于膨胀状态，如何调控成央行棘手问题。

在发达的西方国家，存款准备金率是很少使用的一个货币政策工具。它将大幅紧缩市场基础货币。而中国的特殊环境逼着央行一次次动用这“重型武器”。

公开市场无法发挥效果。央行发行票据利率持续降低，市场接受意愿开始持续下降。票据存在成本，在票据到期后，央行将重新投放货币，这将大大打折该货币政策的效果。

2、央行还要加息

中国外汇顺差持续加大，推动GDP增长，加大国内储蓄大幅增长，市场出现资金过剩迹象。从现在市场消化能力看，政府不想进行借债，企业债已经饱和，大部分实行国外借债方式进行。国外借债最终将引申至货币市场，导致市场货币供应增加。央行要在短期内需要收回货币，同时不增加成本，最简单的办法————增加存款准备金率，继续加息。

从统计局数据看，市场消费需求增长并不慢。当前利率维持低位是人为的降低资金成本做法。从长期看，这不是长久之计，利率增加只是时间问题。