2月24日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、人力资源社会保障部、商务部、人民银行负责人介绍统筹新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作。

财政部在会上介绍，财政部门认真落实党中央、国务院的决策部署，在保障疫情防控资金需求和支持重点物资供应的同时，注重发挥财政调控作用，积极作为，精准施策，努力对冲疫情对经济平稳运行带来的负面影响。并提出，财政部门将加大宏观政策逆周期调节力度，积极的财政政策要更加积极有为。

在具体举措上，提出要扩大地方政府专项债券发行规模，按照“资金跟着项目走”的原则，指导地方做好项目储备和前期准备工作，尽快形成有效的投资。

回顾2019年的专项债

2019年共发行专项债券25315亿元，其中新增债券为21297.30亿元，再融资债券为3207.11亿元，置换债券为1187.84亿元；平均发行年限为8.9年，发行利率为3.42%。

在专项债的用途中，7172.12亿元用于棚户区改造，占比为41.28%；6782.25亿元用于土地储备，占比为39.04亿元；土地类专项债在2019年的专项债中占比超过80%。其余占比较高的是发行1525.51亿元的收费公路专项债、656.22亿元的乡村振兴专项债、333.45亿元的园区建设专项债。

从发行规模上来说，专项债已经是基础设施投资的重要工具，但为何专项债并未明显拉动内需？这就与2019年的财政政策密切相关。

2019年的财政政策是“开明渠、堵暗道”，加大了专项债等表内债务的发行力度，但大量缩减政策性银行基于财政付费的贷款、融资平台等渠道产生的隐性债务。

在隐性债务的收缩与置换过程中，基建的实际投资规模并未大规模扩大。这说明专项债是一种多用途的政策工具，既可以用于定向释放基建投资，也可以用作防范财政风险的工具。

此后，为了强化专项债的投资效果，中央对专项债的政策作了多次调整。

首先，允许专项债作项目资本金。并且对单个项目的比例并未有所限制，仅提出“专项债总额中用于资本金比例的不得超过20%”。

同时，允许有市场化收入的项目在使用专项债资金的同时进行市场化融资。当然，市场化融资的前提是偿还专项债券本息后仍有剩余专项收入，并且由金融机构自主决策。

此后，暂停了棚户区改造、土地储备等土地类的专项债申报，将专项债的使用范围向有效投资靠拢。有实物工作量的项目占比大幅度提升。

在政策的不断调整下，专项债的效果开始逐渐显现。在2019年底，中金公司就预计2020年新增专项债额度将达到3.3万亿元，为2019年的1.5倍；但新冠疫情对经济的影响很大，考虑到提振经济的需求，如今财政部再次强调扩大专项债的发行规模，可能会超过3.3万亿，带动基建新周期的开启。

专项债将向哪些行业倾斜？

从2019年的回顾中，我们不难发现，专项债的政策是不断的动态调整的，专项债的用途也在不断的变化；而经过了一年的大规模发行后，地方政府已经初步具备了发行专项债的经验，在项目的选择上也不再手忙脚乱。

在2月21日的政治局会议上，提出了补短板、扩内需、精准帮扶的要求，结合专项债的用途与发行要求，以下行业有望因专项债而获益：

第一，交通运输领域。

交通运输行业在疫情中受到了直接的冲击，无论是物流还是客运，现金流均受到了很大的影响。因此，在疫情过后将在短期内加大交通产业的各项投资力度，既促使整个行业回到正轨，又可以向经济受损最严重的中部地区精准施策、加大帮扶力度。

在交通运输行业中，有许多项目是非常适宜以专项债的模式来实施的。如有一定现金流收入的高铁、轨道交通等重大项目；以及农村公路、园区道路等能够以土地指标、土地增值收益实现自平衡的公益性项目。

第二，产业园区领域。

产业园区与实体经济息息相关，是地方发展经济的重要支柱。在暂停土地类专项债的发行后，园区类专项债的占比就得到了快速的提升。在疫情过后，产业的重要性进一步提升，通过专项债来支持园区的进一步发展、同时促使园区做好帮扶受困企业就成了当务之急。

园区类项目能够获取的项目收入来源是比较多样的，比较符合发行专项债的各项要求；同时考虑到即将加速的城镇化进程，2020年的产业园区大有可为。

第三，生态环保领域。

在2月21日会议中，着重强调：打好污染防治攻坚战，推动生态环境质量持续好转，加快补齐医疗废物、危险废物收集处理设施方面短板。因此，生态环保类项目也将因此受益，无论是医疗废物与危险废物的短板，还是“十三五”期间尚未完成的各项环保治理目标，在2020年都将快速推进，作为积极财政政策的重要发力方向。

第四，民生实事领域。

疫情使许多居民的生活受到了很大的影响，专项债作为政府表内资金，也同样肩负加大民生托底保障力度的责任。因此，在一些民生实事领域，专项债的发行力度也将再次加强。如老旧小区改造、乡村振兴、政务信息化领域，都可以发行专项债来实施，既满足专项债要求，又能够扩大有效需求，促进居民消费的回补和潜力释放。

哪些地区将因此获益？

专项债是以省为单位自发自还的，因此新增专项债的额度也将根据各省情况的不同进行下达，不同地区分配到的专项债额度差距很大。那么哪些地区将更多的得到专项债的支持呢？

在专项债的额度分配中，是由财政部根据债务风险、财力状况等因素并统筹考虑国家调控政策、各地区公益性项目建设需求等确定的，确定的主要依据是收入、需求与风险。

2019年专项债获得额度前三的依次为广东省1815亿元、江苏省1678亿元、山东省1404亿元；而额度最少的依次为贵州省7亿元、西藏7亿元、辽宁省104亿元(大连市计划单列，为17亿元)。

由于专项债发行与偿还通过政府性基金收支，因此专项债的额度与当地政府的政府性基金收入有较高的关联性，从去年额度分配情况来看，专项债的新增限额一般为上年度政府性基金预算收入的20-25%；而对于债务率较高、可能存在风险的地区，专项债的新增限额就会比较谨慎，控制在10-15%左右。

如果专项债再扩容，那么就各省新增专项债额度能够达到各省政府性基金收入的20%-30%，统筹考虑偿还能力、建设需求与补短板的话，受益最大的可能是山东、河南、四川、湖南、湖北等第二梯队省份、以及在疫情中经济损失较大的中部地区。

结语

如今的专项债政策正在不断成熟，在国家提出要坚定不移的完成今年的经济发展目标后，财政部提出扩大专项债的发行规模是非常积极的响应，也代表着基建周期的正式开启。

2020年，基建行业的从业者们，请抓住时代的机遇，加油！