随着中国房地产红利的消失和疫情危机，地产链条上的所有公司都在经历至阴至暗的时刻。

家居市场是一个长周期、高度分散的市场，里面包括了各种品类，卫浴、软体、家电、厨电、橱柜、家具等等。参照欧洲家居行业的情况，危机后的幸存者更容易获得资方的关注。

近年来，我们看到某些领域的进一步整合和其他非核心活动的加强。

其中，大型私募股权投资基金正在欧洲等发达国家厨卫利基市场进行频繁并购。如美国投资基金Lone Star收购大型釉料公司Altadia Group，西班牙陶瓷Equipe Cerámica与意大利陶瓷Italcer合并，KKR与Artá 两大风投联合投资西班牙烤漆门板制造商Alvic等等。

同时投资公司之间的联合也在加速形成地区寡头。2018年，大型投资集团——意大利Invest industrial与美国Carlyle凯雷集团签署合资协议，成立一家新的高端室内设计品牌控股公司，以打造“LVMH of things”。旗下品牌组合包括高端家具品牌 B&B Italia、Flos 和 Louis Poulsen，营收规模为 5 亿欧元。此外，该合资公司的目标是在美国尤其是亚洲扩张，并且进一步收购高端室内设计市场的相邻利基市场。

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押注高端品牌市场

回看亚洲市场，以上市家居企业为主的投资集团正在整合行业优质资源。小家电、智能家居、装配式等围绕消费趋势和政策的家居细分领域受到资本的关注，拥有核心技术和相对成熟团队的公司更受欢迎。从2018年开始，新兴单品类诸如智能马桶领域投资活动增多，出售、并购谈判频繁。如松霖收购倍杰特，兔宝宝投资喜尔康等等。

随着电热毛巾架、智能马桶、智能晾衣机等等新赛道的出现，带来厨卫行业的扩张。而随着一些接近半周期的新品类的出现，原本强周期、长周期的行业特性也逐渐形成多周期性的行业特点。竞争全球化，房地产红利消失，疫情影响，行业激烈竞争迫使低效产能退出，行业形成整合趋势，即将进入跨越成长-成熟期阶段。

与此同时，中国正处于消费升级阶段，对高端品牌的需求正在迅速崛起。在现有发展阶段，中国卫浴资本通过出海对国际高端品牌的并购，以及通过成为国际品牌的亚洲代理等等形式提升高端市场占有率。

九牧收购德国奢侈品厨房品牌博德宝、法国奢侈品水龙头品牌THG，贝朗收购德国高端厨房品牌Rational，拉开中国卫浴资本出海并购的大幕。除此以外，恒林股份收购瑞士FFL，尼盛收购Siematic等等定制家居企业也在频繁出手。

有个现象就是，中国家居企业通过收购陷入增长困境的国际品牌，通过改善公司的文化和决策，打破其完全竞争市场的格局，创造新的市场份额记录。

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中资出海

Bally, Gategroup, SR Technics, Swissport, Eterna, Netstal, Siematic，Warendorf，GE等欧洲本土公司逐渐成为中国人手中的欧洲公司。从2006年到2021年，中资对海外的收购和投资一直在持续。

值得注意的是：中资除了对重工业领域最感兴趣，对家具等消费品制造领域的关注度有所增加。

根据安永数据显示，继2020年中国公司在欧洲的收购量因疫情大跌之后，2021年的交易量再次增加：从132笔增加到155笔。交易价值也有所上升：投资和收购的价值从15亿美元增加到124亿美元，增长八倍。

2021年在欧洲共有36笔与工业领域相关的交易。排在第二位的是消费品制造领域(22 笔交易)、科技(20 笔交易)和医疗保健(16 笔交易)。

28笔交易发生在德国，英国21笔，法国17笔和瑞典9笔。在英国和法国，交易活动有所下降，而瑞典的交易数量与上一年持平。

去年在欧洲最大的一笔并购是，中国香港高瓴资本以 44 亿美元的价格收购飞利浦的家用电器部门。

回顾历史，并购在全球家居建材行业的发展和演变中发挥了核心作用。预计国内并购活动将在疫情结束后保持活跃，集团型企业将继续发展其整合战略，而新兴企业寻求加速增长和扩大规模。