据国家统计局提供的数据，2006年1～5月，水泥制造业累计实现利润总额26.94亿元，同比增长291%。2006年以来，水泥制造行业的各项经营指标持续向好。

水泥行业经营情况的好转源于产品价格反弹和煤炭价格下跌。2005年10月以来，主要水泥品种的价格缓慢回升。根据我们跟踪的数据，到2006年5月，主要水泥产品的价格同比上涨3%左右。而煤炭价格自2006年2月开始出现下滑，截至2006年5月，秦皇岛煤炭平仓价较2月时的高点下跌2%左右。

产品价格回升与煤炭价格下滑使得水泥制造业的盈利能力出现反弹。2006年1～5月，水泥制造业的行业平均毛利率达到13.40%，同比提高1个百分点左右，税前利润率同比提高1.6个百分点左右。

水泥行业利润大幅反弹的更深层次的原因在于行业结构调整的加速，“有保有压”的行业调控措施有效控制了行业内的低水平重复建设，小水泥的淘汰已初见成效，行业集中度进一步提高。

水泥行业的结构调整是水泥行业新一轮增长的动力。在这种结构调整的过程中，外资并购和龙头企业的并购活动将使得行业集中度不断提高，加速小水泥的淘汰。而持续增长的固定资产投资将保证水泥需求的持续旺盛。因此，我们仍建议投资者关注水泥行业的内的两大投资主题：一是行业龙头的规模增长，二是已被外资并购，或者有可能涉及外资并购的区域龙头企业。