6位经济学家贺强、陶长高、易宪容、高辉清、王育琨、茅于轼破解“两会”投资机会

“十一五”规划，在人大会议上获得通过，今后5年内，将推动中国经济获得更优质、平衡的飞跃。“十一五”期间，国家将以创新型国家及新农村建设为两大战略，推进经济增长方式转型与产业升级。这种转型蕴含巨大的投资创富机会。在证券市场，自主创新企业、有潜力的农业概念股，必将迎来一波投资热。“两会”期间，农业板块率先崭露投资机遇，连续出现上攻行情，其中，龙头股秦丰农业(600248.SH)最大涨幅近60%。节能及循环经济由于受到国家政策扶持，类似的上市公司及潜力企业值得关注。房地产仍是调控的目标，投资炒作将受抑制。针对“两会”及“十一五”规划，《投资有道》邀请6位知名经济学家，为大家破解政策走向，找出创富机会。(编辑部)

股市篇1

五年内，前所未有的大好机会

中央财经大学金融系教授、证券期货研究所所长贺强

1982年毕业于中南财经大学，中央财经大学金融系教授、证券期货研究所所长，是国内著名金融证券专家，长期从事股份制与金融证券的教学和科研工作。

“十一五”规划中这样描述证券市场的战略地位：未来的5年，证券市场要在稳定金融体系、释放金融风险方面，发挥重要作用；应更多地发挥优势，把证券市场建设好，创造良好的融资和投资环境；要转变思路、创造性地开拓，充分发挥市场重组兼并的功能，在经济转型中扮演重要角色。如果完全按照“十一五”规划一步步实现，5年之后，中国的经济实力了不得。下一个5年是中国证券市场突飞猛进发展的大好机会，这是前所未有的大好机会。如果能够按照“十一五”规划完成，经济将出现新阶段的发展。政策上已经为下一个5年证券市场的发展，打下很好的基础，例如近两年出台关于发展资本市场的政策，这次“两会”温总理讲话又强调要“大力发展资本市场”，说明政府已充分认识到资本市场的重要性。未来5年如果资本市场和证券市场没有得到充分的发展，将影响金融市场的发展，影响整个金融体系的改革和发展。中国从1993年开始实施分业经营，这种绝对化的分业，是为了规避股市风险。这致使货币市场和资本市场“老死不相往来”。加入WTO已经5年，这些年的分业管理造成更大的风险，导致货币市场和资本市场之间的资金不能合理流动，因此大力发展资本市场也为银行找到一条出路。应该尽快进行调整，从分业转向混业。如果中国股市还是按照逆经济周期运行的话，2006年将有很好的投资机会。宏观调控已经3年，GDP增长有所回落，温总理预期今年的GDP增长指标是8%，“十一五”期间是7%。GDP回落说明经济过热有所消除，因此宏观调控实际上，在悄悄放松。政策放松将给股市发展创造好机会，因此宏观调控是否变化非常重要，对股市发展起决定性作用。新老划断可能是利空，但最多引起回调，不会低迷得像2005年那样。如果股市一直涨上去，反而力量不足，因此在上涨的过程中有一定回调是好事，可以吸引更多的入市资金。未来的亮点板块和“三农”有关，但现在和农业有关的上市公司的业绩还普遍需要提高，如果业绩不提高，就仅是炒作概念。新能源也有投资前景，但基本停留在概念上，作为一个题材可以持续，但没有业绩支撑，不会长久。新能源涉及到如何采用新技术、如何市场化、如何变成真金白银的问题。此外，新一代互联网、3G、手机业务和数字电视等也有一定的投资机会。随着通讯的发展和新技术的推出，未来3G的投资前景可能变为现实，但有待市场考验。因为还有降低成本，合理适用的问题，但是包括手机游戏在内的行业，发展前景较好。这些行业都有极广泛的群众基础，手机短信和游戏，都是未来的发展方向。

股市篇2

让优秀企业国内上市

中国人民大学金融与证券研究所研究员陶长高

金融学博士，现为中国人民大学金融与证券研究所研究员。曾参与并完成世界银行研究项目，参与中国建设银行上市前风险评估与风险制度设计。

推进多层次资本市场体系建设是今年“两会”关注的热点之一。《关于加快我国多层次资本市场体系建设的提案》中建议，应尽快完成股权分置改革，推动创业板建设。

“十一五”规划明确提出积极发展股票、债券等资本市场，加强基础性制度建设，建立多层次市场体系。

目前我们只有沪深主板市场，没有像美国纳斯达克一样的创业板市场，导致资本市场功能缺失。而主板市场对中小企业和民营企业的高门槛，致使优秀企业到海外上市，存在优质资产流失、优质企业被贱卖的风险。

资本市场应当是满足不同企业增长的需求，现有发审制度上市周期长、成本相对高、再融资复杂，不利于科技型中小企业进入资本市场。有代表提出，要建立适合科技企业特点的发审制度，加快股份公司私募合法化步伐；优化多层次资本市场建设的法律环境；创造完善的监管环境。

当前最重要的工作是恢复主板融资功能。股改相当于增量发行，需要场内资金的支撑，所以停发新股是合理的。据统计，海外上市已经导致600美元的国有资产流失，这形成恶性循环：好企业走了、剩下垃圾股、投资价值下降、资本流入其他的市场、融资能力下降、好企业更加不愿意来。当前股市扩容要把握好节奏和“度”，可率先在深圳的中小企业板恢复新股发行，逐步推进。

要鼓励合规资金入市，积极发展机构投资者。现在不少券商被托管、兼并。券商是资本市场的重要组成，培育券商良好的盈利模式，有助于稳定市场和进一步发展。

房市篇：

利率升3%，房价降一半

中国社会科学院金融研究所金融发展与金融制度室主任易宪荣

1998年获中国社会科学院财贸所博士学位，曾执教湖南师范大学、中国人民大学和香港大学，现任中国社会科学院金融研究所金融发展与金融制度室主任。

“十一五”规划中和房地产相关的内容，主要包括五个方面的问题：第一，房地产增长过快还没有得到改善，是宏观调控的主要目标；第二，如何调整房地产产品的结构，保证市场需求；第三，土地规划问题；第四，如何建立住房保障体系，例如廉租房体系；第五，物业税的问题等。”

未来两年会在房地产税方面有相关举动，但政府还是不太明白房地产发展的症结在哪里。政府已经注意到房地产是个比较大的问题，民众目前对高房价已经相当不满，房地产投资确实影响中国经济走势。

那么，到底房地产问题的症结在哪里呢？其实房地产问题很简单，什么也不要调，调利率就可以。房地产问题的关键就是调整利率，以遏制过快的投资增长，遏制房价的上涨

进入3月份以来，北京房地产处处喊涨。涨到100万元，甚至1000万元，都没有关系。购买的人不多，涨那么多有什么用？房地产个人信贷今年仅占不到5.6%，而前两年都是30%以上，说明民众现在不想买房子。政府一定要把利率调上去，利率上去了，房价百分之百下来。利率上调3%，房价就会下降一半。

今年政府是否会调整利率，这要看政府怎么理解。政府压低利率是导致房价上涨和消费不足的原因，民众花了很多钱去买高价房，就没有消费能力了。利率上调1%，居民储蓄就增加1500亿元，上调2%，为3000亿元，上调3%，就是4500亿元。

产业篇

新能源、天然气股长期看好

国家信息中心发展研究部战略规划研究室主任高辉清

现任国家信息中心专家委员会办公室副主任、国家信息中心发展研究部战略规划研究室主任。兼任中国经济体制改革研究会特邀研究员、安邦咨询公司特约经济学家。

逐步形成节约资源的生产方式和消费模式；大力发展循环经济；加强环境治理和保护；做好计划生育工作，在“十一五”规划中列入建设资源节约型社会和环境友好型社会范畴。

循环经济对中国未来发展的影响非常大，“十一五”计划，影响力至少要在15年以上。在各领域，政府会制定很多标准，例如新建商品房要优先发展小户型、污水的处理要有严格标准、钢铁企业的大气污染要达标、日常生活要使用清洁能源、垃圾要分类作无害化处理。

我们可以由此发掘出很多机会。建筑对能源的需求仅次于工业，而建筑业的产业链很长，涉及的行业也很多。绿色环保建材制造商和新能源企业将会受到直接的利好。

在中观层面上，股票市场生也会对应产生利好，特别是目前价低的天然气股可长期看好。去年下半年以来，资源价格改革引人关注。发改委年前在全国范围内提高天然气出厂价格，未来清洁能源的价格必将继续上调。调价是一个阶梯，每一次都对二级市场产生利好。3年～5年内能源都是热门行业。

高耗能行业：例如钢铁，未来环保的成本将会升高，如果企业没有达到一定的规模，出资添置环保设备之后，产品就会失去低价竞争力。企业之间的兼并，是必然的。

制造业：集中度会大幅提高，靠低成本能源维系的制造业，利润空间会压薄。而拥有环保技术和生产环保设备的厂商，将面临大越来越大的市场。同时，新能源(例如太阳能)企业发展前景十分看好。迄今为止在美国市场IPO融资额最大的中国内地民营企业无锡尚德(NY:STP)，就是依靠新能源创富的。

循环经济也有负面影响，产能聚集效应会愈加明显。一个产业链上的十几家企业会在某地汇集，成为生产流水线。这就在客观上要求加大产能，不断扩大生产规模。

在苏南乡村地区，目前有色金属的加工业非常普遍，这是一种资源密集型的行业，而且污染比较大，今后这种模式可能会逐渐消亡，应引起警惕。

企业篇

全球化创造双赢

首钢发展研究院企业所所长王育琨

前国务院发展研究中心研究员、世界银行顾问，现为首钢发展研究院企业研究所所长，兼全球并购研究中心高级研究员，专门研究企业发展战略，曾对联想提出批判。

增强自主创新能力，建设创新型国家，成为今年“两会”的热点话题之一。“创新是企业发展的本质。如果没有创新，海尔就不可能走到今天。”人大代表、海尔集团总裁杨绵绵说。2005年中国企业全球化处于冲动期，全球市场上形成新的中国概念：只要中国公司有可能染指的企业，炒家就提前介入，公司市值跟着上升，中国公司的并购成本紧随而上。我认为，企业全球化，并不一定非要通过并购。并购只是全球化的一种形式。去年，中国公司以并购走向全球化的成功案例不多，中石油2005年并购亮点在于：我发展，也要让你因我的发展而得益。中石油的成功并购，对后来者最大的启发是什么？我总结是间接路线战略。间接路线战略的核心是：坚持我发展，让别人因此也发展；我得利，让别人因此也得利。华为与诺基亚、爱立信、西门子、思科、GE、微软、IBM、索尼、阿尔卡特、3COM，形成战略联盟，无疑是一种借船出海的间接路线，客户通过国际巨头认知华为品牌。

三农篇

把农民变为“城市人”

天则经济研究所常务理事茅于轼

天则经济研究所常务理事，有草根情怀的经济学家。目前兼任兼职亚洲开发银行顾问、中国能源研究会副理事长等职。

温总理说：“今年中央财政用于‘三农’的支出将达到3397亿元，投资重点将转向农村；今年在全国彻底取消农业税。”目前各地政府把解决“三农“作为地方经济的主要工作。但我认为，解决“三农”问题，不能一味发展农业，而要把农民变为“城市人”。我认为，农民进城是历史性任务，建设新农村要服从这个历史性的任务。城市化是必然趋势，目前60%的人口是农村户口，目标是减少到10%以下。农民进城，就业政策、子女教育、养老和生活保障都是他们关心的问题，这些都要落实到具体的政策上。目前农民工进大城市，较难融入主流社会，也缺乏相应的保障，歧视性的措施比较多。但是进入附近的中小县城，应该比较容易。中小城市拥有很大的发展空间。让全国各地均衡发展，减轻大城市压力，创造中小城市就业机会，让农民在故乡就可以变为城市人。